Vàng tỏa sáng trong quý 1 trong khi Bitcoin gặp khó khăn

• Giá vàng tăng gần 20%, đạt đỉnh 3.167$, trong khi Bitcoin giảm gần 12%, đạt mức thấp 76.606$, trong quý 1 năm 2025.
• Trong quý 1, dòng vốn ròng của quỹ ETF vàng toàn cầu đạt tổng cộng 155 tấn, trong khi quỹ ETF Bitcoin giao ngay cho thấy dòng vốn ròng gần 1 tỷ đô la.
• FXStreet đã phỏng vấn một số chuyên gia thị trường tiền điện tử về quan điểm của họ về Bitcoin và Vàng trong điều kiện thị trường hiện tại.

Giá vàng (XAU/USD) đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục, tăng gần 20% và đạt đỉnh 3.167$, trong khi giá Bitcoin (BTC) giảm gần 12%, đạt mức thấp 76.606$ trong quý 1 năm 2025. Trong quý đầu tiên, các quỹ giao dịch trao đổi vàng (ETFs) toàn cầu đã ghi nhận dòng vốn ròng tổng cộng 155 tấn, trong khi quỹ ETF Bitcoin giao ngay cho thấy dòng vốn ròng gần 1 tỷ đô la. Để có thêm thông tin về Vàng và Bitcoin, FXStreet đã phỏng vấn một số chuyên gia trong thị trường tiền điện tử.

Hiệu suất xuất sắc của Vàng

Giá vàng đã tăng vọt trong quý đầu tiên, với mức tăng quý tốt nhất trong gần 40 năm. Tăng gần 20% từ mức thấp của tháng 1 là 2.614$ lên mức cao của tháng 3 là 3.128$, kim loại vàng đã đạt mức cao kỷ lục mới là 3.167$ vào thứ Năm.

Các mối lo ngại về thuế quan của Mỹ, sự bất ổn địa chính trị, dự kiến cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và nhu cầu mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương đã thúc đẩy đà tăng này của kim loại quý và định vị Vàng như một tài sản trú ẩn an toàn.

Báo cáo của State Street Global Advisors đã nêu bật hiệu suất của Vàng trong quý 1. Báo cáo giải thích rằng trong quý đầu tiên của năm 2025, dòng vốn ròng của quỹ ETF vàng toàn cầu đạt tổng cộng 155 tấn (t). Hoạt động mua này so với việc hoàn trả ròng 12 tấn trong quý 4 năm 2024 và dòng vốn ròng hơn 106 tấn trong quý 1 năm 2024.

"Sự tăng trưởng gần đây trong khối lượng quỹ ETF vàng, do các nhà đầu tư Mỹ và các nhà đầu tư tài chính phương Tây dẫn dắt lần đầu tiên kể từ năm 2020, cho thấy sự quan tâm trở lại đối với việc phân bổ danh mục đầu tư vàng và các biện pháp bảo hiểm vĩ mô," báo cáo cho biết.

Xu hướng dòng vốn vào/ra của quỹ ETF vàng toàn cầu (tấn ròng) Nguồn: State Street Global Advisors

Biểu đồ dòng vốn ròng vào các quỹ ETF vàng được hỗ trợ bởi vàng ở APAC. Nguồn: State Street Global Advisors

Báo cáo còn giải thích rằng xu hướng dòng vốn vào quỹ ETF vàng toàn cầu trong quý 1 năm 2025 là mạnh nhất kể từ tháng 4 năm 2022 và những tuần đầu của cuộc xung đột Nga-Ukraine. Các nhà đầu tư quỹ ETF vàng được hỗ trợ vật lý đã đảo ngược chu kỳ giảm hàng tồn kho kéo dài 3,5 năm và bắt đầu tăng cường nắm giữ vàng, đây là một diễn biến tích cực có thể làm thắt chặt đáng kể sự cân bằng cung/cầu. Về mặt kinh tế, việc chuyển từ bán quỹ ETF sang mua quỹ ETF là một cú sốc về cầu tổng hợp cho đường tiêu thụ vàng.

"Đáng chú ý, mặc dù dòng vốn vào mạnh mẽ trong quý 1 năm 2025, tổng khối lượng vàng ETF vẫn giảm hơn 20% so với mức đỉnh mọi thời đại vào tháng 10 năm 2020. Dưới các điều kiện thị trường thích hợp, điều này cho thấy có nhiều khả năng dòng vốn vào sẽ mở rộng trong suốt năm 2025," các nhà phân tích cho biết.

Khối lượng nắm giữ quỹ ETF vàng toàn cầu (tấn) Nguồn: State Street Global Advisors

Quý khó khăn của Bitcoin

Giá Bitcoin đã giảm mạnh và chịu đựng hiệu suất quý đầu tiên tồi tệ nhất kể từ năm 2018, như được thể hiện trong biểu đồ dưới đây. BTC đã giảm gần 12% trong quý đầu tiên, đạt mức cao nhất mọi thời đại là 109.588$ vào tháng 1 và mức thấp là 76.606$ vào tháng 3. Tại thời điểm viết bài vào thứ Sáu, nó giao dịch quanh mức 83.000$. Sự sụt giảm này có thể được quy cho sự không chắc chắn về kinh tế từ thuế quan của Mỹ, sự chuyển hướng sang các tài sản trú ẩn an toàn như Vàng, và động lực tăng giá phai nhạt sau cuộc bầu cử của Trump.

Biểu đồ lợi nhuận hàng quý của Bitcoin (%) Nguồn: Coinglass

Mặc dù Tổng thống Mỹ Donald Trump liên tục ủng hộ Bitcoin, như đã thảo luận trong các báo cáo trước đây, việc thiết lập Quỹ Dự trữ Bitcoin Chiến lược và Kho dự trữ Tài sản Kỹ thuật số của Mỹ và tham dự Hội nghị Thượng đỉnh Crypto Nhà Trắng (…), Bitcoin đã chịu đựng hiệu suất quý đầu tiên tồi tệ nhất kể từ năm 2018.

Hơn nữa, sự quan tâm ngày càng tăng của các công ty đại chúng trong việc biến bảng cân đối kế toán của họ thành kho Bitcoin cũng không thể hỗ trợ giá của nó trong quý trước. Tuy nhiên, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã thu hút gần 1 tỷ đô la trong quý đầu tiên mặc dù giá yếu.

Biểu đồ tổng quỹ ETF Bitcoin Nguồn: SoSoValue

Tại sao lại có sự khác biệt?

Báo cáo của K33 Research tuần này đã nêu bật cách mà Vàng phát triển mạnh trong khi BTC đi theo bất kỳ tài sản rủi ro nào khác. Báo cáo giải thích rằng Vàng là một tài sản trú ẩn đã được kiểm chứng theo thời gian, trong khi BTC là một tài sản trẻ đang đối mặt với làn sóng chấp nhận thể chế quan trọng đầu tiên.

"Theo ý kiến của chúng tôi, phản ứng của thị trường đối với Vàng là hoàn toàn hợp lý, nhưng nó mang lại lợi thế thông tin cho những người tích lũy BTC kiên nhẫn," nhà phân tích của K33 cho biết.

Nhà phân tích tiếp tục, "Giống như Vàng, BTC là khan hiếm, với giá cả toàn cầu hiệu quả và tính thanh khoản mạnh mẽ. Không giống như Vàng, việc tích lũy BTC của các quốc gia vẫn còn ở giai đoạn rất đầu. Cả hai tài sản đều được trang bị tốt để xử lý sự gia tăng ma sát toàn cầu một cách duyên dáng, nhưng BTC vẫn còn ở giai đoạn đầu trong chu kỳ chấp nhận của nó. Các dự trữ Bitcoin chiến lược là một câu chuyện mới mẻ, và các quy trình chính thức và thời gian sẽ cần thiết để hiện thực hóa và làm dịu nhận thức hiện tại về BTC như một phương tiện rủi ro.

Mike McGlone, chiến lược gia hàng hóa cao cấp tại Bloomberg Intelligence, đã đăng trên X rằng tỷ lệ Bitcoin so với Vàng đã đạt đỉnh vào khoảng năm 2024, cho thấy sự vượt trội của Bitcoin so với Vàng có thể đã đạt đến giới hạn. Sự sụt giảm gần đây cho thấy sự phục hồi của Vàng.

Trong bài đăng trên X của mình, McGlone lập luận rằng Bitcoin hành xử giống như một tài sản có đòn bẩy hơn là một "vàng kỹ thuật số," nhấn mạnh sự biến động của nó so với sự ổn định của Vàng, vốn đã là một tài sản trú ẩn trong nhiều thế kỷ bên cạnh bạc, bạch kim và palladium.

Hơn nữa, tâm lý thị trường đối với sức hấp dẫn của Vàng như một nơi lưu trữ giá trị ổn định so với hồ sơ rủi ro hơn của Bitcoin như một tài sản đầu cơ. Sự gia tăng lập trường tránh rủi ro của các nhà đầu tư trong bối cảnh lo ngại về thuế quan và sự không chắc chắn về kinh tế đã thúc đẩy Vàng trong khi gây áp lực lên Bitcoin. Dự báo cho thấy rằng đà tăng của Vàng có thể tiếp tục nếu sự không chắc chắn kéo dài, trong khi sự phục hồi của Bitcoin phụ thuộc vào sự rõ ràng về chính sách và mối tương quan cao của nó với các thị trường truyền thống.

Những hiểu biết từ các chuyên gia về Vàng và Bitcoin

Để có thêm thông tin, FXStreet đã phỏng vấn một số chuyên gia trong thị trường tiền điện tử. Các câu trả lời của họ được nêu dưới đây:

Dan Greer, Giám đốc điều hành và Đồng sáng lập của Defi App

Q: Những yếu tố nào đã góp phần vào hiệu suất kém của Bitcoin trong quý này so với mức tăng mạnh của Vàng? 

Bitcoin vẫn đang trong giai đoạn trưởng thành và nó dễ bị ảnh hưởng bởi sự biến động của thị trường, đặc biệt là khi các yếu tố kinh tế vĩ mô như lãi suất đang thay đổi. Giá Bitcoin có xu hướng phản ứng nhiều hơn với tâm lý thị trường, trong khi sức hấp dẫn trú ẩn an toàn của Vàng vẫn vững chắc. Thực tế là, sự biến động giá của Bitcoin là một phần của đường cong tăng trưởng của nó.

Q: Với việc Vàng vượt trội, liệu Bitcoin có đang mất đi sức hấp dẫn như một "vàng kỹ thuật số" hoặc công cụ phòng ngừa lạm phát không?

Câu chuyện về Bitcoin như 'vàng kỹ thuật số' đang phát triển, và sự kém hiệu suất hiện tại của nó nhiều hơn là một chu kỳ thị trường hơn là một sự thay đổi cơ bản. Sức hấp dẫn của nó nằm ở tính phi tập trung, cung cấp một tài sản thực sự không cần sự cho phép, không biên giới cho những ai tìm kiếm một lựa chọn thay thế cho các hệ thống tài chính truyền thống. Khi cơ sở hạ tầng Bitcoin trưởng thành và việc áp dụng mở rộng, vai trò của nó như một công cụ phòng ngừa lạm phát sẽ tiếp tục tăng lên. Vẫn còn một trường hợp tăng giá dài hạn cho Bitcoin mà ngày càng thuyết phục khi việc áp dụng của các tổ chức gia tăng.

Q: Những chỉ số kỹ thuật hoặc trên chuỗi nào chúng ta nên xem xét để hiểu về sự kém hiệu suất của Bitcoin trong quý này?

Tỷ lệ băm và sự tăng trưởng ví là những chỉ số quan trọng cần theo dõi. Bất chấp sự biến động giá, các yếu tố cơ bản của Bitcoin vẫn vững mạnh. Một tỷ lệ băm đang tăng cho thấy sự tự tin ngày càng tăng vào khả năng tồn tại lâu dài của nó, trong khi sự tăng trưởng ví là một chỉ số thiết yếu của việc áp dụng. Nền tảng của chúng tôi, Defi App, đang chứng kiến sự quan tâm ngày càng tăng đối với các công cụ cho phép người dùng theo dõi những chỉ số này và hiểu rõ hơn về xu hướng thị trường.

Q: Nhìn về phía trước, bạn có mong đợi Bitcoin sẽ phục hồi từ sự suy giảm này, hay Vàng có thể tiếp tục thống trị như một nơi lưu trữ giá trị? 

Bitcoin sẽ phục hồi, không có nghi ngờ gì. Đó là một phần của sự lên xuống tự nhiên của một tài sản đang trưởng thành. Vàng sẽ luôn có một vị trí như một nơi lưu trữ giá trị, nhưng nguồn cung cố định và các đặc điểm phi tập trung của Bitcoin làm cho nó ngày càng hấp dẫn trong thời đại kỹ thuật số. Trong khi Vàng có vị trí của nó, tiềm năng của Bitcoin cho việc lưu trữ giá trị lâu dài sẽ tiếp tục được củng cố khi ngày càng nhiều người chơi tổ chức tham gia.

Ian Balina, Giám đốc điều hành tại Token Metrics

Q: Các điều kiện kinh tế vĩ mô, như lãi suất hoặc lạm phát, ảnh hưởng như thế nào đến sự khác biệt hiện tại giữa Vàng và Bitcoin?

Các yếu tố kinh tế vĩ mô như lãi suất và lạm phát là rất quan trọng. Bitcoin, giống như Vàng, thường được coi là một công cụ phòng ngừa lạm phát. Nhưng trong thị trường hiện nay, lãi suất tăng đang tạo ra những cơn gió ngược cho cả hai. Một số nhà đầu tư truyền thống đang xem Vàng như một lựa chọn an toàn hơn ngay bây giờ, trong khi Bitcoin vẫn được nhiều người coi là một tài sản mới nổi. Khi chúng ta có sự rõ ràng về quy định, Bitcoin có thể lấy lại vị trí xứng đáng của nó như một công cụ phòng ngừa và nơi lưu trữ giá trị.

Q: Có những sự kiện cụ thể nào (ví dụ, phê duyệt ETF, vấn đề khai thác, hoặc hack) đã ảnh hưởng không tương xứng đến Bitcoin trong quý này không?

Có, một số sự kiện đã có tác động lớn, như những khó khăn của các thợ mỏ với chi phí năng lượng và hiệu quả hoạt động. Các ETF, mặc dù hứa hẹn, nhưng không có tác động ngay lập tức như một số người mong đợi. Nhưng vấn đề lớn hơn là tâm lý thị trường đang diễn ra và nỗi sợ hãi về quy định không rõ ràng. Bitcoin vẫn đang phải đối mặt với một cuộc chiến với việc áp dụng của các tổ chức, nhưng một khi các rào cản kỹ thuật và lo ngại về quy định được giải quyết, bạn sẽ thấy Bitcoin trở lại hình thức.

Q: Vai trò của các phát triển quy định hoặc tâm lý thị trường đã ảnh hưởng như thế nào đến những khó khăn của Bitcoin trong quý này?

Sự không chắc chắn về quy định đã đóng một vai trò lớn. Khi các chính phủ đưa ra các quy tắc mới hoặc hành động thực thi, điều đó khiến các nhà đầu tư lo lắng. Sự thiếu quy định rõ ràng là một yếu tố quan trọng trong sự kém hiệu suất của Bitcoin trong quý này. Nhưng một khi chúng ta thấy các quy định rõ ràng, thân thiện với tiền điện tử từ chính quyền Trump, chúng ta sẽ thấy một sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường. Tâm lý thị trường cũng quan trọng, nhưng quy định là rào cản chính ngay bây giờ.

Cory Klippsten, Giám đốc điều hành tại Swan Bitcoin

Q: Các nhà đầu tư có đang chuyển vốn từ tiền điện tử sang các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống như Vàng không, và nếu có, tại sao?

Có, nhưng hãy làm rõ: hầu hết số vốn đó nằm trong các token rác và những điều vô nghĩa đầu cơ mà không bao giờ xứng đáng được đầu tư ngay từ đầu. Khi âm nhạc dừng lại, mọi người đổ xô ra cửa. Một số người đi đến Vàng. Những người thông minh thì đi đến Bitcoin. Nếu Bitcoin tạm thời bị gộp vào với các trò lừa đảo tiền điện tử, đó là một sự phân loại sai, không phản ánh các yếu tố cơ bản của nó.

Q: Bạn thấy mối tương quan—hoặc sự thiếu vắng của nó—giữa Bitcoin và Vàng sẽ phát triển như thế nào trong những tháng tới?

Trong ngắn hạn, mối tương quan được điều khiển bởi cùng một người chơi xoay vòng danh mục đầu tư dựa trên các tiêu đề. Trong dài hạn, Bitcoin đang đi trên con đường riêng của nó. Khi niềm tin vào các chính phủ, ngân hàng trung ương và tiền tệ fiat tiếp tục xói mòn, Bitcoin sẽ nổi lên như một lựa chọn hợp lý duy nhất. Vàng là giải pháp tương tự. Bitcoin là tương lai kỹ thuật số.

Q: Thành công gần đây của Vàng có phải là dấu hiệu của một xu hướng rộng lớn hơn về việc các nhà đầu tư ưa chuộng các tài sản hữu hình hơn là những tài sản đầu cơ như Bitcoin không?

Cách diễn đạt đó là sai. Bitcoin không phải là đầu cơ—nó bị hiểu lầm. Các đồng tiền chó và các dự án tiền điện tử được hỗ trợ bởi VC là đầu cơ. Bitcoin là một cuộc cách mạng tiền tệ. Nếu các nhà đầu tư đang nhận ra sự thất bại của fiat và chuyển sang các tài sản cứng, điều đó thật tuyệt. Cuối cùng, họ sẽ nhận ra rằng Vàng chậm, tập trung và dễ bị tổn thương. Bitcoin là sự tiến hóa tiếp theo.

Q: Nhìn về phía trước, bạn có mong đợi Bitcoin sẽ phục hồi từ sự suy giảm này, hay Vàng có thể tiếp tục thống trị như một nơi lưu trữ giá trị?

Vàng có thể thống trị các tiêu đề trong ngắn hạn, nhưng nó sẽ không thống trị tương lai. Bitcoin vẫn đang trong quá trình khám phá giá. Vàng đã có 5.000 năm để thiết lập niềm tin. Bitcoin đã làm điều đó trong 15 năm. Sự phục hồi thậm chí không phải là từ ngữ đúng—Bitcoin chỉ đơn giản là định giá lại trong một khoảng thời gian dài. Thị trường cuối cùng sẽ bắt kịp với thực tế. Tiền thông minh đã ở đó rồi.

Adam O’Brien, Giám đốc điều hành tại Bitcoin Well

Q: Những yếu tố nào đã góp phần vào hiệu suất kém của Bitcoin trong quý này so với mức tăng mạnh của Vàng?  

Bitcoin đang tìm vị trí của mình trong thế giới tài sản. So sánh nó với Vàng thật tuyệt vời và gây sốc vì Vàng là một tài sản trú ẩn an toàn - có thể nói là an toàn nhất. Các tài sản truyền thống cũng gặp khó khăn trong quý này và tôi nghĩ Bitcoin sẽ tiếp tục gia tăng vị thế thống trị so với Vàng, nhưng điều đó sẽ mất thời gian.

Q: Các điều kiện kinh tế vĩ mô, như lãi suất hoặc lạm phát, ảnh hưởng như thế nào đến sự khác biệt hiện tại giữa Vàng và Bitcoin?

Mọi người đổ xô đến "sự an toàn đã biết" trong những thời điểm không chắc chắn. Bitcoin là một "sự an toàn đã biết" cho một số rất ít người, nhưng nó đang phát triển. Nếu tôi phải giữ Vàng hoặc Bitcoin trong 50 năm tới, tôi chắc chắn sẽ không chọn kim loại nặng sáng bóng đó.

Q: Với việc Vàng vượt trội, liệu Bitcoin có đang mất đi sức hấp dẫn như một "vàng kỹ thuật số" hoặc công cụ phòng ngừa lạm phát không?

Không hề. Nó đang khẳng định mình là tài sản vượt trội. Tất cả số tiền đã rút khỏi các tài sản truyền thống (cổ phiếu/trái phiếu) và hầu hết đã vào Vàng, chỉ một ít vào Bitcoin. Trong những năm tới, nhiều tiền hơn sẽ vào Bitcoin và ít hơn vào Vàng.

---