Năm yếu tố cơ bản trong tuần: Fed, ECB và GDP của Mỹ cố gắng cạnh tranh với Trump

• Donald Trump sẽ tiếp tục làm rung chuyển thị trường trong tuần thứ hai tại nhiệm.
• Tháng 1 kết thúc với một loạt các quyết định từ các ngân hàng trung ương lớn.
• GDP và Core PCE của Mỹ sẽ cung cấp các điểm dữ liệu cho các nhà đầu tư.

Món quà không ngừng trao tặng – Tổng thống Hoa Kỳ (Mỹ) Donald Trump tiếp tục "hào phóng" với sự biến động của thị trường, nhưng tuần này, ông sẽ phải đối mặt với sự cạnh tranh từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Một quyết định lãi suất ở Khu vực đồng tiền chung châu Âu, lần công bố đầu tiên của Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) của Mỹ cho toàn bộ năm 2024, và chỉ số lạm phát ưa thích của Fed sẽ làm rung chuyển thị trường. Hãy thắt dây an toàn..

1) Cơn giận dữ về thuế quan của Trump sẽ tiếp tục làm rung chuyển thị trường

Tổng thống thứ 47 có quyền truy cập không giới hạn vào truyền thông, điều này khiến mỗi bình luận về thuế quan trở thành một yếu tố chính làm thay đổi thị trường. Việc kiềm chế hành động ngay lập tức và chỉ đề cập đến mức thuế 10% đối với hàng hóa Trung Quốc đã thúc đẩy tâm lý tuần trước – nhưng việc nói về việc áp đặt mức thuế 25% đối với Canada và Mexico đã làm tổn thương họ. Những lời đe dọa của ông đối với Colombia vào Chủ nhật cũng làm các nhà đầu tư lo lắng. 

Các bình luận về thuế quan của Trump sẽ tiếp tục chiếm lĩnh các tiêu đề, với những giọng điệu bình tĩnh hỗ trợ cổ phiếu, trong khi những giọng điệu lo lắng sẽ nâng đỡ đồng đô la Mỹ (USD). Vàng di chuyển cùng với cổ phiếu để phản ứng với các cuộc đàm phán về thuế quan, nhưng có một con đường ít rõ ràng hơn.

Tôi kỳ vọng Tổng thống Trump sẽ kiềm chế hành động hoang dã vì ông rất quan tâm đến giá trị của cổ phiếu. Thị trường có thể phản ứng bằng một cơn giận dữ của riêng mình đối với bất kỳ bình luận khó chịu nào của Trump, và đó là một yếu tố ngăn cản. 

Trump cũng có thể ảnh hưởng đến thị trường thông qua chính sách nhập cư. Các nhà đầu tư không quan tâm đến người mới, nhưng việc trục xuất những người đang làm việc tại Mỹ có thể gây tổn hại cho nền kinh tế. Cũng ở đây, tôi kỳ vọng hành động có chừng mực.

2) Fed có thể đánh vào thị trường bằng một cú búa diều hâu khác

Thứ Tư, 19:00 GMT, họp báo lúc 19:30 GMT. Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp đầu tiên của năm 2025. Các quan chức đã truyền đạt thông điệp này nhiều lần, và nó đã được định giá đầy đủ. Thị trường sẽ di chuyển để phản ứng với giọng điệu của ngân hàng trung ương về các động thái trong tương lai.

Lãi suất internet của Mỹ. Nguồn: FXStreet

Vào tháng 12, ngân hàng trung ương quan trọng nhất thế giới đã giảm chi phí vay 25 điểm cơ bản (bps), nhưng kèm theo đó là một thông điệp diều hâu rõ ràng. Dự báo của Fed về lãi suất trong Bản tóm tắt các dự báo kinh tế (SEP) – còn gọi là "biểu đồ dấu chấm" – chỉ ra chỉ có hai lần cắt giảm vào năm 2025. Đó là một nửa so với dự báo vào tháng 9.

Hơn nữa, Thống đốc Fed Jerome Powell dường như tự tin về nền kinh tế Mỹ và thị trường lao động trong khi lo lắng về lạm phát tăng trở lại. Có lẽ phần đáng chú ý nhất là bình luận của ông liên quan đến chính quyền sắp tới. Powell cho biết các thành viên đã tính đến các chính sách tiềm năng của Trump – ám chỉ rằng Fed dự báo lạm phát cao hơn do các chính sách của Tổng thống Trump.

Kể từ đó, báo cáo Bảng lương phi nông nghiệp (NFP) tháng 12 chỉ ra một thị trường lao động nóng bỏng. Tuy nhiên, lạm phát Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) chỉ thấp hơn ước tính, cho phép thị trường trái phiếu vẫn hy vọng về hai lần cắt giảm vào năm 2025. 

Tại cuộc họp tháng 1, các quan chức không công bố dự báo mới, nhưng những lời nói được chuẩn bị cẩn thận của họ vẫn sẽ làm rung chuyển thị trường. Powell có thể cố gắng truyền đạt thông điệp "không có gì để xem ở đây, tiếp tục đi" – nhưng điều đó không bao giờ hiệu quả.

Con đường ít kháng cự nhất là về phía diều hâu. Tại sao? Thị trường hiện ít lo lắng hơn rằng Fed sẽ kiềm chế bất kỳ đợt cắt giảm lãi suất nào vào năm 2025 và vẫn kỳ vọng hai động thái. Lặp lại giọng điệu diều hâu sẽ khiến thị trường suy nghĩ lại – với kỳ vọng mới chỉ có một lần cắt giảm.

Nếu dự đoán của tôi đúng, Vàng và cổ phiếu sẽ giảm, trong khi đồng đô la Mỹ sẽ tăng.

Kịch bản ngược lại là gì? Nếu Powell nói rằng các giả định trong biểu đồ dấu chấm vẫn còn nguyên – nghĩa là hai lần cắt giảm vào năm 2025 – thị trường sẽ vui mừng và đồng đô la Mỹ sẽ giảm.

Tất cả đều là thay đổi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay. 
 

3) ECB chuẩn bị cắt giảm lãi suất, hy vọng không bị thiệt hại từ thuế quan

Thứ Năm, quyết định lúc 13:15 GMT, họp báo lúc 13:45 GMT. Lạm phát đã giảm mạnh ở Khu vực đồng tiền chung châu Âu, biện minh cho một đợt cắt giảm lãi suất khác. Tương tự như Fed, các quan chức tại Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã truyền đạt thông điệp này, vì vậy việc giảm 25 bps chi phí vay đã được định giá đầy đủ.

Các câu hỏi cho thị trường là: tại sao cắt giảm và tiếp theo là gì?

Nếu tổ chức có trụ sở tại Frankfurt chỉ điều chỉnh lãi suất để giảm lạm phát, đó là một dấu hiệu tích cực cho liên minh tiền tệ gồm 20 thành viên, có thể tận hưởng các điều kiện nới lỏng hơn.

Tuy nhiên, nếu động lực chính để cắt giảm lãi suất là nền kinh tế yếu hơn hoặc lo ngại về thuế quan của Mỹ, đồng Euro sẽ chịu thiệt hại. Thống đốc ECB Christine Lagarde chắc chắn sẽ được hỏi về các thuế quan tiềm năng từ Trump, người phàn nàn về thâm hụt thương mại của Mỹ với EU và coi hành động chống độc quyền từ Brussels là thù địch với đất nước của ông. 

Mặc dù Lagarde có thể tránh tham gia trực tiếp vào chính trị, thuế quan có tác động đến nền kinh tế và chính sách tiền tệ. Tôi kỳ vọng Lagarde sẽ lạc quan, do đó hỗ trợ đồng Euro.

Và, tiếp theo là gì? Sau một loạt các đợt cắt giảm lãi suất, ECB có thể tạm dừng vào tháng 3. Mặc dù không có khả năng cam kết bất kỳ động thái cụ thể nào – ngân hàng trung ương là "phụ thuộc vào dữ liệu" và quyết định trên cơ sở "cuộc họp từng cuộc họp" – đó có thể là giọng điệu. Ngân hàng có lý do chính đáng để tránh cam kết: nhân viên của họ công bố các dự báo mới trong cuộc họp tháng 3 và có thể dựa vào những dự báo đó để đưa ra quyết định.

Một lý do khác để mong đợi một gợi ý về việc tạm dừng lần tới – một động thái sẽ thúc đẩy đồng Euro – là để cho các thành viên diều hâu trong Hội đồng Quản trị một điều gì đó. Các thành viên ôn hòa đã vượt trội hơn họ trong những tháng gần đây và xây dựng sự đồng thuận là một phần của trò chơi châu Âu.

4) GDP của Mỹ dự kiến cho thấy nền kinh tế mạnh mẽ

Thứ Năm, 13:30 GMT. Xen giữa hai phần của quyết định ECB, các nhà đầu tư sẽ có cái nhìn đầu tiên về số liệu Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) sơ bộ của Mỹ cho quý 4 năm 2024. Vì đây là quý cuối cùng, đây sẽ là cơ hội để nhìn lại sự mở rộng tổng thể của Mỹ trong năm vừa kết thúc.

Đây là cơ hội để nhớ rằng tăng trưởng của Mỹ là đặc biệt, là động lực của thị trường chứng khoán mạnh mẽ và đồng đô la Mỹ tăng giá.  

Lịch kinh tế chỉ ra tốc độ tăng trưởng hàng năm là 2,8% trong quý 4, giảm từ 3,1% trong quý trước. Điều đó vẫn sẽ vượt qua hầu hết các đồng nghiệp ở thế giới phát triển, với Tây Ban Nha là ngoại lệ duy nhất. 

Bất kỳ con số nào trên 3% sẽ tiếp tục hỗ trợ Đồng bạc xanh và đè nặng lên Vàng và Cổ phiếu – những thứ ưa thích dữ liệu nhẹ nhàng hơn và lãi suất thấp hơn. 

Ngược lại, một sự giảm xuống khoảng 2,5% sẽ là thất vọng cho nền kinh tế, nhưng sẽ thúc đẩy Vàng và Cổ phiếu. Tôi kỳ vọng một con số lạc quan khoảng 3%. 

5) PCE cơ bản để kiểm tra các giả định lạm phát của Fed

Thứ Sáu, 13:30 GMT. Cuối cùng nhưng không kém phần quan trọng, thước đo lạm phát ưa thích của Fed. Báo cáo Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) sử dụng một phương pháp khác để tính toán sự thay đổi giá, phù hợp hơn với sự thay đổi trong hoạt động tiêu dùng. Nó thích ứng với sự thay đổi, điều này làm cho nó đáng tin cậy hơn đối với ngân hàng trung ương, mặc dù được công bố sau báo cáo Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) song song.

Fed đặt mục tiêu có PCE cơ bản – không bao gồm năng lượng và thực phẩm dễ biến động – ở mức 2%. Sau khi giảm nhanh chóng từ đỉnh, "dặm cuối cùng" của sự giảm là chậm một cách khó chịu và PCE cơ bản thậm chí đã tăng trong nửa cuối năm 2024.
 

PCE cơ bản của Mỹ. Nguồn: FXStreet

Lịch kinh tế chỉ ra một lần đọc khác là 2,8% so với cùng kỳ năm trước (YoY) vào tháng 12, lặp lại tháng 11. Bất kỳ sự khác biệt 0,1% nào cũng quan trọng. Một sự giảm sẽ đẩy Vàng và Cổ phiếu lên, trong khi một sự tăng khác sẽ giữ Đồng bạc xanh tăng giá.

Việc phát hành sẽ có tác động lớn hơn nếu nó trái ngược với những gì Fed đã báo hiệu. Ví dụ, nếu Powell có vẻ bình tĩnh về lạm phát và nó tăng, thị trường sẽ lo lắng hơn. Trong trường hợp Fed lo ngại về giá tăng và chúng giảm, các nhà đầu tư sẽ thở phào nhẹ nhõm. 

Suy nghĩ cuối cùng

Các tiêu đề từ Nhà Trắng có thể xuất hiện bất cứ lúc nào, điều này có nghĩa là sự không chắc chắn cao và biến động mạnh. Giao dịch cẩn thận.