Dự báo đô la Mỹ: Bị vướng vào cơn sốt thuế quan và sự chú ý từ báo cáo Bảng lương phi nông nghiệp NFP

• Chỉ số Đô la Mỹ kết thúc tuần với mức giảm nhẹ.
• Ngày "giải phóng" của Trump khiến các thị trường toàn cầu lo lắng.
• Cánh cửa vẫn rộng mở cho một cuộc chiến thương mại toàn cầu.

Một nửa cuối tuần kém đã khiến đồng đô la Mỹ (USD) không đạt được kết quả gì, đảo ngược sự tăng trưởng của tuần trước mặc dù đã đạt đỉnh ba tuần mới ở mức cao hơn 104,00 trong vài ngày qua, khi được đo bằng Chỉ số Đô la Mỹ (DXY).

Sự lạc quan ban đầu đối với đồng bạc xanh xuất phát từ những đe dọa thuế quan mới từ Nhà Trắng, mặc dù những lo ngại về việc nền kinh tế Mỹ có thể hoạt động như thế nào trong kịch bản căng thẳng thương mại mới này cuối cùng đã làm tổn hại tâm lý và kéo chỉ số xuống thấp hơn.

Sự biến động xung quanh đồng đô la Mỹ theo sau một hiệu suất hỗn hợp rộng rãi trong lãi suất của Mỹ. Tuy nhiên, trong khi phần ngắn đã giảm xuống mức thấp nhiều ngày, phần giữa và phần dài của đường cong đã cắt giảm một phần sự phục hồi hàng tuần vào thứ Sáu, để lại cho chúng những mức tăng khiêm tốn trong tuần.

 

Sự biến động thương mại và áp lực giá cả

Trong tuần này, sự cuồng nhiệt xung quanh thuế quan của Mỹ đã được khơi dậy sau khi một mức thuế mới 25% đối với hàng nhập khẩu ô tô và phụ tùng ô tô từ Mỹ được công bố vào thứ Tư. Tuy nhiên, điều quan trọng là phải nhớ rằng sau khi mức thuế 25% được áp dụng đối với hàng nhập khẩu từ Mexico và Canada vào ngày 4 tháng 3, Tổng thống Trump đã nhanh chóng đưa ra một sự miễn trừ—tạm dừng thuế quan đối với hàng hóa theo Hiệp định Hoa Kỳ-Mexico-Canada (USMCA) cho đến ngày 2 tháng 4. Trong khi đó, mức thuế bổ sung 10% đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc, nâng tổng mức lên 20%, vẫn có hiệu lực.

Chủ đề này tiếp tục khơi dậy các cuộc tranh luận giữa những người tham gia thị trường và các chính phủ toàn cầu, tất cả đều trước ngày được gọi là "ngày giải phóng" vào ngày 2 tháng 4.

Vậy, "ngày giải phóng" là gì?

Chính quyền Trump đang chuẩn bị cho cái mà họ gọi là "ngày giải phóng" vào ngày 2 tháng 4, khi một vòng thuế mới sẽ được áp dụng. Động thái này được coi là đỉnh cao của "Chính sách Thương mại Mỹ trước tiên" của Tổng thống Trump—một tầm nhìn mà ông đã công bố bằng một sắc lệnh hành pháp vào ngày đầu tiên nhậm chức, nhằm phục hồi ngành sản xuất của Mỹ.

Được ông Trump gọi là "đợt lớn", thông báo thuế sắp tới gợi ý về các biện pháp có thể còn mở rộng hơn cả mức thuế nhập khẩu 25% gần đây áp dụng cho ô tô và phụ tùng ô tô chỉ vài ngày trước.

Trên thực tế, chính quyền có kế hoạch giới thiệu những gì được gọi là thuế đối ứng—thuế đối với hàng hóa nhập khẩu tương ứng với mức thuế mà các quốc gia khác đã áp dụng đối với sản phẩm của Mỹ. Mục tiêu? Để điều chỉnh sự mất cân bằng thương mại với các quốc gia xuất khẩu nhiều hơn sang Mỹ so với hàng nhập khẩu.

Tác động ngay lập tức của việc tăng thuế nhập khẩu thường là một đợt tăng giá tiêu dùng một lần, một hiệu ứng khó có khả năng kích hoạt một sự thay đổi chính sách ngay lập tức từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Tuy nhiên, nếu những biện pháp thương mại này trở thành một phần cố định lâu dài hoặc gia tăng hơn nữa, các nhà sản xuất và nhà bán lẻ có thể bị buộc phải duy trì giá cao—hoặc do cạnh tranh giảm hoặc nhằm theo đuổi biên lợi nhuận cao hơn.

Đợt tăng giá thứ hai này có thể cuối cùng làm giảm nhu cầu tiêu dùng, làm chậm tăng trưởng kinh tế, ảnh hưởng đến việc làm, và thậm chí mở đường cho áp lực giảm phát trở lại. Những kết quả như vậy có thể, theo thời gian, buộc Fed phải hành động mạnh mẽ hơn.

Điều hướng một nền kinh tế chậm lại và lạm phát vượt mức

Ngoài câu chuyện thuế quan, hành động giá gần đây của đồng đô la Mỹ đã được thúc đẩy bởi sự suy đoán ngày càng tăng về một sự chậm lại tiềm năng của nền kinh tế, một tâm lý được củng cố bởi dữ liệu kém và sự tự tin của thị trường suy giảm.

Mặc dù lạm phát vẫn vượt quá mục tiêu 2% của Fed, như được phản ánh trong cả chỉ số CPI và PCE, một thị trường lao động mạnh mẽ đã thêm một khía cạnh khác vào câu chuyện.

 

Cuối cùng, sự kết hợp của các yếu tố này—cùng với sự không chắc chắn gia tăng về các thuế quan mới của Mỹ—đã dẫn đến việc Fed giữ lãi suất ổn định tại cuộc họp ngày 19 tháng 3.

Thận trọng trong chính sách: Cách tiếp cận ổn định của Fed đối với các thách thức kinh tế

Vào ngày 19 tháng 3, Cục Dự trữ Liên bang đã kết thúc cuộc họp của mình bằng cách giữ lãi suất quỹ liên bang ổn định trong khoảng từ 4,25% đến 4,5%.

Với lý do sự không chắc chắn gia tăng - từ các chính sách thay đổi đến căng thẳng thương mại gia tăng - Ủy ban đã chọn một lập trường thận trọng. Đồng thời, họ đã điều chỉnh dự báo cho năm 2025, hạ mức tăng trưởng GDP thực từ 2,1% xuống 1,7% và điều chỉnh kỳ vọng lạm phát từ 2,5% lên 2,7%. Những điều chỉnh này làm nổi bật những lo ngại ngày càng tăng về mối đe dọa stagflation, nơi tăng trưởng chậm gặp phải lạm phát cao hơn.

Trong cuộc họp báo thông thường, Chủ tịch Fed Jerome Powell nhấn mạnh rằng không có nhu cầu ngay lập tức cho việc cắt giảm lãi suất bổ sung.

Tổng thể, những bình luận trong tuần này làm nổi bật một Fed vẫn thận trọng, cân bằng giữa những lo ngại về lạm phát do thuế quan, tiến trình không đồng đều hướng tới mục tiêu 2% và những tác động của một thị trường lao động vững mạnh. Trong khi một số quan chức dự đoán cắt giảm lãi suất, thời gian và quy mô vẫn còn linh hoạt khi các nhà hoạch định chính sách đánh giá các chỉ số kinh tế và phát triển thương mại hiện tại:

Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Adriana Kugler đã lưu ý trong tuần này rằng chính sách lãi suất vẫn còn hạn chế và được điều chỉnh một cách thích hợp, trong khi tiến trình hướng tới mục tiêu lạm phát 2% của Fed đã mất đà kể từ mùa hè năm ngoái. Bà mô tả sự gia tăng gần đây trong lạm phát hàng hóa là "không có lợi."

Trong khi đó, Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic cho biết ông hiện dự đoán tiến trình lạm phát sẽ chậm lại trong những tháng tới và đã điều chỉnh dự báo của mình về việc cắt giảm lãi suất, chỉ kỳ vọng một lần cắt giảm 0,25 điểm phần trăm vào cuối năm. Ông giải thích rằng các doanh nghiệp có khả năng sẽ chuyển giao chi phí thuế quan sắp tới và rằng những lợi ích lạm phát yếu hơn sẽ trì hoãn con đường thích hợp cho chính sách.

Chủ tịch Fed Boston Susan Collins cho rằng thuế quan sẽ không thể tránh khỏi làm tăng lạm phát trong ngắn hạn, mặc dù mức độ của tác động này vẫn chưa chắc chắn. Bà nhấn mạnh rằng một cú nhảy lạm phát ngắn hạn có vẻ có khả năng xảy ra hơn là không, nhưng vẫn có nguy cơ rằng áp lực giá cao có thể kéo dài. Do đó, bà dự đoán rằng Fed sẽ giữ lãi suất ổn định trong một thời gian dài hơn.

Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly khẳng định rằng hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay vẫn là một dự đoán "hợp lý". Với thị trường lao động mạnh mẽ, nền kinh tế đang phát triển và lạm phát giảm nhẹ, bà tin rằng các nhà hoạch định chính sách có thể chờ đợi để giảm lãi suất cho đến khi họ thấy cách các doanh nghiệp thích ứng với chi phí liên quan đến thuế quan.

Những gì sắp tới cho USD

Tất cả mọi ánh mắt đều đổ dồn vào dữ liệu thị trường lao động, với Bảng lương phi nông nghiệp tháng 3 sẽ chiếm vị trí trung tâm, tiếp theo là báo cáo ADP và dữ liệu Cơ hội việc làm JOLTs. Ngoài ra, ISM sẽ công bố các khảo sát hàng tháng về các lĩnh vực sản xuất và dịch vụ, và như thường lệ, hãy mong đợi những bình luận sôi nổi từ các quan chức Fed để làm nóng bầu không khí.

Lập bản đồ Chỉ số Đô la Mỹ

Về mặt kỹ thuật, Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) vẫn đang giao dịch dưới Đường trung bình động giản đơn (SMA) 200 ngày quan trọng ở mức 104,92, củng cố triển vọng giảm giá.

Người mua dường như đã quay trở lại thị trường sau những điều kiện quá bán gần đây, nhưng nếu sự phục hồi tiếp tục, chúng ta có thể thấy chỉ số này quay lại mức đỉnh hàng tuần 104,68 (ngày 26 tháng 3), trước khi đến SMA 200 ngày. Phía bắc từ đây xuất hiện SMA 55 ngày và 100 ngày tạm thời, lần lượt ở mức 106,44 và 106,74. Ngoài ra, chỉ số có thể gặp phải những trở ngại khác tại mức cao hàng tuần 107,66 (ngày 28 tháng 2), đỉnh tháng 2 109,88 (ngày 3 tháng 2), và cuối cùng là đỉnh 110,17 (ngày 13 tháng 1) trong năm 2025.

Về phía giảm, nếu áp lực bán gia tăng, các mức hỗ trợ dự kiến sẽ đầu tiên ở đáy 2025 là 103,22 (ngày 11 tháng 3) và sau đó ở đáy 2024 là 100,15 (ngày 27 tháng 9), cả hai đều trước mức quan trọng 100,00.

Các chỉ báo động lượng đưa ra một bức tranh hỗn hợp: chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) hàng ngày đã giảm trở lại khu vực 40, tạo ra một tông màu bi quan hơn, trong khi Chỉ số Định hướng Trung bình (ADX) đã giảm xuống khoảng 29, gợi ý rằng xu hướng hiện tại có thể đang mất dần động lực.

Biểu đồ hàng ngày DXY