Dự báo Đô la Mỹ: Trọng tâm là vấn đề thuế quan, đình trệ kinh tế, chiến tranh thương mại

• Chỉ số đô la Mỹ (DXY) đã mở rộng đà giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm.
• Lo ngại về suy thoái và chiến tranh thương mại đã khiến đồng bạc xanh chịu áp lực.
• Các nhà đầu tư hiện thấy Fed sẽ cắt giảm lãi suất ba lần vào năm 2025.

Tuần vừa qua lại chứng kiến một tuần tồi tệ khi đồng đô la Mỹ (USD) giao dịch dưới áp lực nặng nề, kéo dài đợt bán tháo nghiêm trọng trong ba tuần liên tiếp và kéo Chỉ số Đô la Mỹ trở lại dưới mức hỗ trợ tâm lý 100,00 lần đầu tiên kể từ tháng 4 năm 2022.

Đà giảm đã tăng tốc mạnh mẽ sau khi Nhà Trắng tăng thuế đối với hàng nhập khẩu của Mỹ từ Trung Quốc lên 145%, một động thái đã bị phản tác dụng vào thứ Sáu khi Bắc Kinh công bố sẽ tăng thuế đối với hàng hóa của Mỹ lên 125%. Cả hai thông báo đều dấy lên lo ngại rằng một cuộc chiến thương mại toàn cầu đã bắt đầu hình thành và củng cố quan điểm của nhiều nhà đầu tư về một sự suy thoái kinh tế sắp xảy ra ở Mỹ.

Trong khi đó, sự sụt giảm mạnh mẽ của đồng bạc xanh được phản ánh bởi sự phục hồi rõ rệt của lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ trên nhiều khung thời gian. Về vấn đề này, phiên đấu giá mạnh mẽ Trái phiếu kỳ hạn 10 năm vào ngày 9 tháng 4 dường như đã giảm bớt những lo ngại gia tăng về hiệu suất của thị trường nợ trong nước.

Vấn đề thuế quan

Trong một bước chuyển mình mạnh mẽ để định hình lại thương mại toàn cầu, Mỹ  đã công bố kế hoạch "Thuế đối ứng để điều chỉnh các thực tiễn thương mại" vào ngày 2 tháng 4, được gọi là "Ngày Giải phóng".

Dưới chính sách mới toàn diện này, mức thuế cơ bản toàn cầu 10% sẽ được áp dụng cho tất cả hàng nhập khẩu, kèm theo các khoản phụ thu cụ thể theo từng quốc gia.

Phù hợp với một số quyết định trước đó và các quyết định trái ngược, chỉ một tuần sau đó, vào ngày 9 tháng 4, Tổng thống Trump đã công bố tạm dừng 90 ngày đối với các thuế quan đối ứng nhằm vào các quốc gia không trả đũa. Tuy nhiên, mức thuế cơ bản 10% vẫn chưa bị động chạm.

Tuy nhiên, Trump đã bỏ qua Trung Quốc trong thông báo này và tăng cường cược, tăng thuế đối với hàng hóa Trung Quốc lên mức 145%. Vào thứ Sáu, Bắc Kinh cho biết bắt đầu từ ngày 12 tháng 4, hàng nhập khẩu từ Mỹ sẽ phải chịu thuế 125%.

Các thuế quan đóng vai trò như một con dao hai lưỡi, vừa nhằm bảo vệ các ngành công nghiệp trong nước vừa tạo ra doanh thu cho chính phủ.

Ban đầu, khi thuế nhập khẩu cao hơn được áp dụng, các nhà kinh tế lưu ý rằng thường có một đợt tăng giá tiêu dùng ngắn hạn, một cú sốc mà không được kỳ vọng sẽ thúc đẩy phản ứng ngay lập tức từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed), giống như một sự gia tăng tạm thời.

Tuy nhiên, nếu các thuế quan này vẫn được duy trì hoặc được tăng cường, các doanh nghiệp có thể cuối cùng không còn lựa chọn nào khác ngoài việc duy trì giá cao—dù vì bối cảnh cạnh tranh đã thu hẹp hay họ muốn đảm bảo biên lợi nhuận cao hơn. Áp lực giá liên tục này có thể bắt đầu một làn sóng lạm phát thứ hai, có thể làm giảm chi tiêu của người tiêu dùng, làm chậm tăng trưởng kinh tế và ảnh hưởng đến việc làm. Một số chuyên gia cảnh báo rằng những tác động dây chuyền này thậm chí có thể tái giới thiệu rủi ro giảm phát theo thời gian.

Khi tình hình phát triển, tác động kinh tế tích lũy của các thuế quan kéo dài có thể buộc Fed phải xem xét các biện pháp chính sách mạnh mẽ hơn, đánh dấu một sự chuyển mình đáng kể trong chiến lược tiền tệ.

Điều hướng sự không chắc chắn: Biến động đô la giữa những căng thẳng thuế quan

Sự suy yết ngày càng tăng của đồng đô la Mỹ đã được thúc đẩy bởi suy đoán gia tăng về việc nền kinh tế sẽ suy thoái, đặc biệt là một kịch bản lạm phát kèm suy thoái, do các thuế quan mới được công bố, một yếu tố thúc đẩy đà giảm trong số các yếu tố cơ bản trong nước và sự tự tin của thị trường đang giảm sút.

Mặc dù lạm phát vẫn duy trì ở mức cao hơn mục tiêu 2% của Fed—thể hiện rõ trong cả chỉ số CPI và PCE—việc thị trường lao động vẫn tăng trưởng mạnh mẽ đã thêm một yếu tố thú vị vào câu chuyện tổng thể.

Cuối cùng, sự kết hợp của các yếu tố này, cùng với sự không chắc chắn gia tăng về cách các thuế quan của Mỹ sẽ ảnh hưởng đến cả thị trường trong nước và toàn cầu, sẽ giữ cho đồng bạc xanh biến động, khiến điều kiện còn lâu mới ổn định.

Các bước tính toán: Phản ứng của Fed trong bối cảnh thị trường nhiều bất ổn

Vào ngày 19 tháng 3, Cục Dự trữ Liên bang đã kết thúc cuộc họp của cơ quan này bằng cách giữ lãi suất quỹ liên bang ổn định giữa 4,25% và 4,5%. Đối mặt với sự bất ổn gia tăng - từ các chính sách đang phát triển đến căng thẳng thương mại gia tăng - Ủy ban đã chọn một con đường thận trọng.

Cùng với đó, họ đã điều chỉnh dự báo cho năm 2025, hạ mức tăng trưởng GDP thực từ 2,1% xuống 1,7% trong khi nâng kỳ vọng lạm phát từ 2,5% lên 2,7%. Những điều chỉnh này nhấn mạnh những lo ngại ngày càng tăng về một kịch bản stagflation tiềm tàng, nơi tăng trưởng chậm lại va chạm với lạm phát gia tăng.

Trong cuộc họp báo thường kỳ, Chủ tịch Fed Jerome Powell nhấn mạnh rằng không có nhu cầu ngay lập tức cho việc cắt giảm lãi suất bổ sung. Tuy nhiên, ông không ngần ngại khi thảo luận về các thuế mới của Tổng thống Donald Trump, mô tả chúng là "lớn hơn mong đợi". Chủ tịch Powell cảnh báo rằng những tác động kinh tế tiếp theo—đặc trưng bởi lạm phát cao hơn và tăng trưởng chậm lại—có thể là đáng kể. "Chúng ta đang đối mặt với một rất không chắc chắn với những rủi ro cao hơn về cả thất nghiệp và lạm phát," ông nhận xét, nhấn mạnh rằng sự phát triển như vậy có thể làm tổn hại đến hai nhiệm vụ của Fed là duy trì lạm phát ở mức 2% và đạt được việc làm tối đa. Trong khi tránh chỉ trích trực tiếp các chính sách của chính quyền Tổng thống Trump, Chủ tịch Powell nhấn mạnh rằng vai trò của Fed là chống lại tác động của chúng, đặc biệt trong một nền kinh tế mà, cho đến gần đây, đã tận hưởng một "điểm ngọt" của lạm phát giảm và thất nghiệp thấp.

Các bình luận gần đây từ một số quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã nhấn mạnh những lo ngại ngày càng tăng về tác động của căng thẳng thương mại Mỹ gia tăng và các chính sách thuế quan mới đối với lạm phát, tăng trưởng kinh tế và sự ổn định tổng thể của các thị trường tài chính.

Căng thẳng thương mại và tác động của thuế quan

Thống đốc Fed Chicago Austan Goolsbee lưu ý rằng các thuế quan mới được Tổng thống Trump công bố là "lớn hơn nhiều" so với mong đợi. Ông báo cáo sự không chắc chắn về tốc độ và mức độ mà những chi phí cao hơn này sẽ được chuyển giao cho người tiêu dùng, gợi ý rằng cả doanh nghiệp và hộ gia đình có thể phản ứng bằng cách cắt giảm chi tiêu. Trong một cảm xúc liên quan, Thống đốc Fed Minneapolis Neel Kashkari cảnh báo rằng các thuế quan rộng rãi có thể làm mất ổn định kỳ vọng lạm phát trong khi gây tổn hại đến nền kinh tế Mỹ, để lại cho các nhà hoạch định chính sách tùy chọn điều chỉnh lãi suất lên hoặc xuống.

Lạm phát và tăng trưởng kinh tế

Thống đốc Fed San Francisco Mary Daly cho biết mặc dù nền kinh tế có vẻ mạnh mẽ, nhưng những tác động không chắc chắn của các chính sách của chính quyền Trump có nghĩa là ngân hàng trung ương nên tránh vội vàng thay đổi lãi suất. Thống đốc Fed Boston Susan Collins cảnh báo rằng các thuế quan thương mại mạnh mẽ gần như chắc chắn sẽ đẩy lạm phát cao hơn và làm giảm tăng trưởng trong ngắn hạn. Thống đốc Fed St. Louis Alberto Musalem nhấn mạnh rằng sự gia tăng trong kỳ vọng lạm phát ngắn hạn có thể thấm vào các dự báo dài hạn, làm phức tạp nỗ lực kiểm soát lạm phát và hạn chế tính linh hoạt của Fed trong bối cảnh có thể gia tăng thất nghiệp.

Quan điểm về chính sách tiền tệ

Nhiều quan chức đã nhấn mạnh sự cần thiết phải thận trọng khi xem xét các điều chỉnh chính sách tiền tệ. Thống đốc Fed Dallas Lorie Logan bày tỏ lo ngại rằng các thuế quan cao hơn mong đợi có thể làm tăng cả lạm phát và thất nghiệp. Thống đốc Fed Kansas City Jeff Schmid khẳng định ý định của mình sẽ "tập trung hoàn toàn" vào lạm phát, đặc biệt là cách mà các loại thuế nhập khẩu mới có thể làm tăng giá. Trong khi đó, Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Michelle Bowman nhấn mạnh rằng dữ liệu gần đây cho thấy sự giảm lạm phát và một nền kinh tế kiên cường; tuy nhiên, bà đã kiềm chế không cam kết bất kỳ quan điểm nào về cách mà các thuế quan có thể ảnh hưởng đến lạm phát trong tương lai hoặc điều kiện thị trường lao động. Goolsbee sau đó đã thêm rằng một khi sự không chắc chắn được giải quyết, có thể có không gian cho việc cắt giảm lãi suất, với điều kiện nền kinh tế trở lại đúng hướng.

Diễn biến tiếp theo của đồng Đô la

Với trọng tâm vẫn là vấn đề thuế quan, những người tham gia thị trường đang chuẩn bị tập trung vào các số liệu Doanh số bán lẻ quan trọng và một loạt các công bố dữ liệu cứng khác trong lịch trình của Mỹ trong tuần tới. Ngoài ra, hàng loạt các phát biểu từ các nhà hoạch định lãi suất của Fed dự kiến sẽ giúp các nhà giao dịch tạm thời thư giãn.

Hướng đi kỹ thuật của đồng Đô la

Chỉ số đô la Mỹ (DXY) vẫn chịu áp lực lớn, giao dịch dưới mức Đường trung bình động giản đơn 200 ngày là 104,77—một dấu hiệu rõ ràng của tâm lý giảm giá đang chiếm ưu thế.

Điểm kháng cự ban đầu cho DXY dường như ở mức đáy 2025 là 99,01 (ngày 11 tháng 4) trước khi đến mức đáy hàng tuần là 97,68 (ngày 30 tháng 3, 2022).

Trong khi đó, một sự phục hồi có thể đẩy chỉ số trở lại mức đỉnh của tuần trước là 104,68 (ngày 26 tháng 3) và có thể thách thức đường SMA 200 ngày. Các rào cản tiếp theo bao gồm các đường trung bình động tạm thời - đường SMA 55 ngày ở mức 105,37 và đường SMA 100 ngày ở mức 106,41 - cũng như kháng cự quanh mức đỉnh hàng tuần là 107,66 (từ ngày 28 tháng 2).

Các chỉ báo đà gợi ý về khả năng xảy ra một động thái bứt phá về mặt kỹ thuật, khi Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) giảm xuống khoảng 26, trong khi Chỉ số định hướng trung bình (ADX) đã tăng lên trên mức 42, cho thấy rằng xu hướng hiện tại đã tăng cường sức mạnh.