Dự báo hàng tuần của Đô la Mỹ: Ánh sáng ở cuối đường hầm?

• Chỉ số đô la Mỹ đã phần nào ổn định và bật lên từ mức đáy.
• Các lo ngại về nền kinh tế Mỹ khiến đồng đô la Mỹ chịu áp lực.
• Lo ngại giảm bớt về thương mại Mỹ-Trung đã củng cố sự thay đổi hướng đi.

Đồng đô la Mỹ cuối cùng đã có một khoảng thời gian nghỉ ngơi sau đợt giảm mạnh và kéo dài.

Sau khi giảm khoảng 9% từ mức đỉnh thiết lập vào đầu tháng 3, chỉ số đô la Mỹ (DXY) đã chấm dứt chuỗi giảm bốn tuần, phục hồi từ mức đáy ngay dưới mức 98,00 quan trọng (ngày 21 tháng 4).

Sự phục hồi của đồng bạc xanh được thúc đẩy bởi sự giảm bớt lo ngại về tranh chấp thuế quan Mỹ-Trung, cùng với quyết định của Tổng thống Trump về việc không sa thải Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Jerome Powell — một động thái đã ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư.

Tuy nhiên, sự phục hồi của đồng đô la Mỹ trái ngược với sự sụt giảm liên tục của lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ, đã giảm trở lại gần mức đáy nhiều ngày trên toàn bộ đường cong.

Thuế quan có đang gây tác động trở lại không?

Không có thông báo mới nào về việc Nhà Trắng áp đặt các mức thuế quan mới trong tuần này. Tuy nhiên, trọng tâm đã chuyển sang điều ngược lại: triển vọng rõ ràng rằng Tổng thống Trump có thể giảm thuế quan sốc 145% đối với hàng hóa nhập khẩu từ Trung Quốc. Thời điểm cuối cùng của quyết định cũng như quy mô của việc cắt giảm vẫn, không ngạc nhiên, chưa được biết đến cho đến nay.

Tổng thống Trump cho biết ông sẵn sàng giảm thuế quan đối với hàng hóa Trung Quốc — và tuyên bố rằng sự háo hức của Bắc Kinh về một "thỏa thuận công bằng" là lý do. Ông đã phát biểu với các phóng viên vào thứ Tư rằng các cuộc đàm phán thương mại đang "tích cực" và đi đúng hướng.

Vấn đề là? Trung Quốc bác tin đàm phán với Mỹ.

Vì vậy, nhìn vào bức tranh lớn hơn: sự thay đổi đột ngột về thuế quan của Tổng thống Trump phù hợp với một mô hình. Đối mặt với sự sụt giảm của thị trường, phản ứng từ các nhà lãnh đạo doanh nghiệp, và thậm chí là những tiếng nói từ các nhân vật quan trọng trong thế giới MAGA, Tổng thống Trump đã từ từ rút lui khỏi những động thái kinh tế cực đoan nhất của mình. Thực tế, ông đã từ bỏ mối đe dọa thuế quan toàn cầu của mình sau khi thị trường sụt giảm mạnh, ông đã không sa thải Chủ tịch Fed Jerome Powell sau khi có dấu hiệu hoảng loạn của nhà đầu tư, và ông đã tuyên bố "những nhượng bộ lớn" từ Canada và Mexico — chỉ để xuất hiện rằng chúng chủ yếu chỉ là hình thức.

Quay lại với thuế quan, điều đáng lưu ý rằng chúng có thể là một con dao hai lưỡi: Những cú sốc giá ban đầu có thể ngắn ngủi, nhưng các rào cản thương mại kéo dài có nguy cơ thúc đẩy một làn sóng lạm phát thứ hai, làm giảm chi tiêu của người tiêu dùng, kìm hãm tăng trưởng, và thậm chí tái giới thiệu các mối đe dọa giảm phát. Nếu áp lực gia tăng, Fed có thể buộc phải thay đổi lập trường thận trọng hiện tại của mình.

Fed vẫn thận trọng, Chủ tịch Powell cảnh báo về rủi ro đình phát gia tăng

Fed đã giữ lãi suất chuẩn không thay đổi ở mức 4,25%–4,50% trong cuộc họp ngày 19 tháng 3, chọn cách tiếp cận thận trọng giữa sự biến động gia tăng của thị trường. Các quan chức đã cắt giảm dự báo tăng trưởng GDP năm 2025 xuống 1,7% từ 2,1% và tăng nhẹ dự báo lạm phát lên 2,7%, nhấn mạnh những lo ngại rằng nền kinh tế có thể đang nghiêng về một kịch bản stagflation.

Chủ tịch Fed Jerome Powell đã thể hiện lập trường thận trọng tại cuộc họp báo sau cuộc họp, nói rằng không có "nhu cầu ngay lập tức" cho việc cắt giảm lãi suất thêm. Tuy nhiên, ông đã cảnh báo rằng các thuế quan mới được áp đặt là "lớn hơn mong đợi" và thừa nhận rằng sự gia tăng đồng thời của lạm phát và thất nghiệp có thể đe dọa nhiệm vụ kép của Fed về ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm.

Phát biểu gần đây tại Câu lạc bộ Kinh tế Chicago, Chủ tịch Powell đã nhấn mạnh những dấu hiệu sớm của sự chậm lại, bao gồm chi tiêu tiêu dùng yếu ớt, niềm tin doanh nghiệp suy yếu, và sự gia tăng nhập khẩu trước thuế quan có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế. Ông đã nhắc lại rằng chính sách tiền tệ sẽ được duy trì khi các quan chức theo dõi cách mà các cú sốc kinh tế gần đây lan tỏa qua nền kinh tế.

Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang trong tuần này đã cho thấy cách tiếp cận thận trọng đối với chính sách tiền tệ khi họ đánh giá tác động kinh tế tiềm tàng từ các thuế quan mới được công bố của chính quyền Trump:

Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee cho biết nếu các tác động vẫn giới hạn ở 11% của nền kinh tế liên quan đến nhập khẩu, thì tác động rộng hơn có thể là khiêm tốn. Ngoài ra, Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari đã nhắc lại sự không chắc chắn, lưu ý rằng còn quá sớm để đánh giá cách mà các thuế quan có thể ảnh hưởng đến lãi suất ngắn hạn — điều được cho là quan điểm chung của Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC).

Thống đốc Fed Adriana Kugler đã cảnh báo rằng các mức thuế quan lớn hơn nhiều so với dự kiến và có khả năng đẩy giá lên cao hơn, củng cố nhu cầu giữ chi phí vay ổn định cho đến khi các rủi ro lạm phát giảm bớt. Bà cũng đã chỉ ra ảnh hưởng rộng lớn hơn của các chính sách của chính quyền đối với lạm phát và việc làm, trong khi Thống đốc Fed Cleveland Beth Hammack cho biết các động thái gần đây của thị trường không xứng đáng với sự can thiệp của ngân hàng trung ương nhưng để ngỏ khả năng điều chỉnh chính sách vào tháng 6 nếu dữ liệu đến cho thấy điều đó là hợp lý.

Trong khi đó, Thống đốc Fed Christopher Waller lập luận rằng có thể sẽ mất đến nửa sau của năm để hiểu đầy đủ các tác động kinh tế của các mức thuế, điều đó cho thấy sự không cần thiết phải thay đổi lập trường chính sách tiền tệ hiện tại của Fed ngay lập tức.

Nỗi lo lạm phát gia tăng khi đồng đô la suy yếu

Các mối lo ngại ngày càng tăng về khả năng suy thoái kinh tế của Mỹ đang đè nặng lên đồng bạc xanh, với lo ngại về tình trạng đình trệ, sự kết hợp độc hại giữa tăng trưởng chậm và lạm phát dai dẳng, đang gia tăng. Những khó khăn gần đây của đồng đô la Mỹ diễn ra trong bối cảnh bị ảnh hưởng bởi các mức thuế, động lực nội địa suy yếu và sự sụt giảm trong niềm tin của nhà đầu tư.

Lạm phát tiếp tục duy trì trên mức mục tiêu 2% của Fed, như được phản ánh trong dữ liệu CPI và PCE mới nhất. Một thị trường lao động bất ngờ duy trì tình trạng vững chắc đã làm phức tạp con đường của Fed, đi ngược lại dự đoán về một sự suy thoái kinh tế mạnh mẽ hơn.

Trong khi đó, kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng đang có xu hướng tăng lên. Theo Khảo sát Kỳ vọng tiêu dùng mới nhất của Fed New York, người Mỹ hiện dự đoán giá sẽ tăng 3,6% trong năm tới, tăng từ 3,1% trong tháng 2, mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2023. Tuy nhiên, kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn ổn định hoặc giảm nhẹ, cho thấy người tiêu dùng vẫn tin tưởng vào khả năng của Fed trong việc cuối cùng kiềm chế áp lực giá cả.

Hiện tại, sự kết hợp của những lo ngại về lạm phát cao, sự không chắc chắn xung quanh các mức thuế và các yếu tố cơ bản xấu đi có khả năng giữ cho đồng đô la Mỹ chịu áp lực, với sự biến động dự kiến sẽ vẫn là một chủ đề chi phối trên thị trường trong những tuần tới.

Điều gì tiếp theo đối với đồng đô la?

Thị trường lao động Mỹ sẽ chiếm ưu thế trong chương trình kinh tế tuần tới với báo cáo Bảng lương phi nông nghiệp tháng 4 là điểm nhấn chính. Các tín hiệu bổ sung từ thị trường lao động sẽ đến từ báo cáo bảng lương tư nhân ADP, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần và khảo sát JOLTS về việc làm.

Ngoài dữ liệu việc làm, các ước tính sơ bộ về GDP quý 1 và các số liệu mới từ các chỉ số PMI ngành sản xuất và dịch vụ của ISM cũng được kỳ vọng sẽ duy trì sự chú ý của các nhà đầu tư tập trung vào sức mạnh của nền kinh tế Mỹ.

Cảnh quan kỹ thuật của DXY

Triển vọng giảm giá cho Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) vẫn vững chắc, với chỉ số này tiếp tục giao dịch dưới cả đường trung bình động giản đơn (SMA) 200 ngày và 200 tuần, hiện lần lượt ở mức 104,53 và 102,67.

Các mức hỗ trợ chính đang được chú ý ở mức 97,92, đáy năm 2025 được thiết lập vào ngày 21 tháng 4, và 97,68, đỉnh đảo chiều ngày 30 tháng 3 năm 2022. Về phía tăng, động thái phục hồi tiềm năng có thể kiểm tra lại rào cản tâm lý 100,00, trước khi  hướng đến SMA 55 ngày tạm thời ở mức 103,97 và mức đỉnh ngày 26 tháng 3 ở mức 104,68.

Các chỉ báo động lượng củng cố xu hướng giảm giá. Chỉ báo sức mạnh tương đối (RSI) đã giảm xuống khoảng 36, trong khi Average Directional Index (ADX) đã tăng lên trên 54, báo hiệu một xu hướng giảm mạnh hơn.

Biểu đồ hàng ngày DXY