Dự báo giá vàng hàng năm: Liệu năm 2025 có tiếp tục lập kỷ lục mới?

• Vàng tỏa sáng trong năm 2024 như một tài sản trú ẩn an toàn, tăng khoảng 25% và đạt mức cao kỷ lục.
• Những diễn biến địa chính trị và chính sách của Donald Trump dự kiến sẽ ảnh hưởng đến giá Vàng vào năm 2025.
• Triển vọng kỹ thuật của Vàng cho thấy đà tăng đã mất khi bước vào năm mới.

Vàng hưởng lợi từ căng thẳng địa chính trị leo thang và sự chuyển dịch toàn cầu sang môi trường chính sách tiền tệ nới lỏng trong suốt năm 2024, thiết lập mức cao nhất mọi thời đại mới tại 2.790$ và tăng khoảng 25% trong năm. Tuy nhiên, sự không chắc chắn xung quanh tác động của các chính sách của Tổng thống đắc cử Mỹ Donald Trump đối với nền kinh tế toàn cầu và sự khó lường của môi trường địa chính trị vẽ nên một bức tranh mờ mịt cho kim loại quý vào năm 2025.

Vàng năm 2024: Địa chính trị, mua vào của ngân hàng trung ương thúc đẩy đà tăng lên mức cao nhất mọi thời đại

Vàng bắt đầu năm một cách tương đối yên tĩnh, dao động trong kênh hẹp quanh mức 2.000$ vào tháng Giêng và tháng Hai. Các nhà đầu tư tránh việc nắm giữ vị thế lớn, trong khi theo dõi địa chính trị và đánh giá tác động của các diễn biến kinh tế vĩ mô đối với triển vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Vào cuối tháng Hai, Vàng thu thập đà tăng và tăng gần 10% trong tháng Ba, đạt mức cao nhất mọi thời đại mới trên 2.200$ trong quá trình này. Áp lực bán xung quanh đô la Mỹ (USD), sự thoái lui của lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ và nhu cầu mạnh mẽ từ Trung Quốc trong Lễ hội mùa xuân đã thúc đẩy đà tăng của Vàng khi quý đầu tiên kết thúc. 

Vàng tiếp tục xu hướng tăng trong tháng Tư và tăng trên 2.400$ trước khi điều chỉnh giảm trong nửa cuối tháng. Tuy nhiên, XAU/USD đã đóng cửa tháng với mức tăng hơn 2%. Sự gia tăng bất ngờ của tỷ lệ lạm phát Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) ở Mỹ khiến các nhà đầu tư định giá sự chậm trễ trong việc thay đổi chính sách của Fed. Kết quả là, lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm chuẩn đã tăng hơn 10% trong tháng Tư, hạn chế đà tăng của Vàng.

Sau hai tháng tích lũy trong tháng Năm và tháng Sáu, Vàng đã lấy lại sức mạnh vào tháng Bảy và bước vào xu hướng tăng kéo dài bốn tháng. Từ tháng Bảy đến tháng Mười Một, Vàng đã tăng hơn 15% và chạm mức cao kỷ lục mới gần 2.800$ vào ngày giao dịch cuối cùng của tháng Mười.

Biểu đồ hàng tuần XAU/USD

Đánh giá hiệu suất của Vàng trong nửa đầu năm 2024, "Vàng đã thể hiện rất tốt trong năm 2024, tăng 12% từ đầu năm đến nay và vượt qua hầu hết các loại tài sản chính. Vàng đã được hưởng lợi từ việc mua vào liên tục của ngân hàng trung ương, dòng đầu tư từ châu Á, nhu cầu tiêu dùng bền bỉ và sự không chắc chắn địa chính trị liên tục," Hội đồng Vàng Thế giới cho biết trong Triển vọng Giữa năm 2024 của Vàng.

Nhiều yếu tố đã góp phần vào sự tăng vọt ấn tượng của Vàng trong nửa cuối năm. Quyết định của các ngân hàng trung ương lớn bắt đầu hạ lãi suất chủ chốt và căng thẳng địa chính trị leo thang đã cho phép Vàng tỏa sáng. Ngoài ra, quyết định của Ấn Độ giảm thuế nhập khẩu Vàng xuống mức thấp nhất trong hơn một thập kỷ đã thúc đẩy nhu cầu đối với kim loại màu vàng. 

Sự tham gia của Iran vào cuộc xung đột Israel-Gaza đã làm tăng lo ngại về một cuộc xung đột sâu rộng hơn ở Trung Đông vào cuối mùa hè và thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn đối với Vàng. Trong khi đó, việc thoái lui các vị thế giao dịch chênh lệch lãi suất đồng Yên Nhật đã đè nặng lên USD vào đầu tháng Tám, càng thúc đẩy XAU/USD. 

Cục Dự trữ Liên bang đã hạ lãi suất chính sách lần đầu tiên trong hơn bốn năm vào tháng Chín, giảm chi phí vay 50 điểm cơ bản (bps), và chọn giảm thêm 25 bps vào tháng Mười Một. Quá trình giảm phát đang diễn ra và các dấu hiệu ngày càng tăng của sự chậm lại trong hoạt động kinh tế đã khiến các nhà hoạch định chính sách chuyển sự chú ý sang thị trường lao động, mở ra cơ hội cho sự thay đổi chính sách. Ngoài Fed, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã hạ lãi suất chủ chốt 25 điểm cơ bản vào tháng Sáu, tháng Chín, tháng Mười và tháng Mười Hai. Ngân hàng trung ương Anh, Ngân hàng trung ương Canada và Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ là những ngân hàng trung ương lớn khác đã chọn cắt giảm lãi suất, phản ánh sự chuyển dịch toàn cầu sang môi trường chính sách nới lỏng.

Vào đầu tháng Mười Một, chiến thắng của Donald Trump trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ đã kích hoạt một đợt tăng giá của USD mặc dù Fed đã cắt giảm lãi suất. Kết quả là, XAU/USD đã giảm và mất hơn 3% trong tháng, chấm dứt chuỗi tăng kéo dài bốn tháng. Trong khi đó, sự leo thang mới trong cuộc xung đột Nga-Ukraine, sau khi Tổng thống Mỹ Joe Biden cho phép Ukraine sử dụng vũ khí mạnh mẽ tầm xa của Mỹ để tấn công bên trong Nga, đã giúp Vàng hạn chế tổn thất.

Sau khi gặp khó khăn trong việc tìm hướng đi trong nửa đầu tháng Mười Hai, Vàng đã chịu áp lực giảm giá sau cuộc họp cuối cùng của Fed trong năm. Mặc dù ngân hàng trung ương Mỹ đã chọn giảm thêm 25 bps lãi suất vào tháng Mười Hai, Bản tóm tắt Dự báo Kinh tế (SEP) được sửa đổi, còn được gọi là biểu đồ dấu chấm, cho thấy các nhà hoạch định chính sách thấy lãi suất chính sách ở mức 3,9% vào cuối năm 2025, ngụ ý giảm 50 bps trong suốt năm, so với mức 100 bps được dự báo trong SEP tháng Chín. Lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng vọt và khiến XAU/USD giảm mạnh khi bước vào kỳ nghỉ Giáng sinh. Trong khi đó, Thống đốc Fed Jerome Powell lưu ý rằng họ có thể thận trọng hơn trong việc giảm lãi suất trong tương lai.

Đánh giá tác động của triển vọng chính sách của Fed đối với định giá Vàng, "hàm ý là chi phí giữ cao hơn dự kiến và chi phí cơ hội để nắm giữ các tài sản sinh lãi suất sẽ là một trở ngại rất lớn đối với các nhà quản lý tiền tệ để tiếp tục nắm giữ vị thế dài hạn lớn đối với vàng," Bart Melek, Trưởng bộ phận Chiến lược Hàng hóa tại TD Securities cho biết.

"Điều này có khả năng thúc đẩy các nhà đầu cơ, những người có vị thế dài hạn lớn, chốt lời và đẩy giá xuống thấp hơn. USD rất mạnh cũng sẽ là một trở ngại vật chất đối với vàng trong ngắn hạn," Melek nói thêm.

Triển vọng cơ bản của Vàng năm 2025: Nhìn vào Fed và Trump

Vàng đối mặt với rủi ro hai chiều vào năm 2025, với các quyết định chính sách tiền tệ của Fed, các chính sách kinh tế và đối ngoại của Trump, và các diễn biến địa chính trị trở thành những động lực chính.

Kịch bản giảm giá

Việc giảm căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông và/hoặc giải quyết cuộc khủng hoảng Nga-Ukraine có thể kích hoạt một đợt điều chỉnh giảm mạnh trong giá Vàng, vì kim loại quý này đã được hưởng lợi rất nhiều từ các cuộc xung đột này trong suốt năm 2024. Cách tiếp cận "Nước Mỹ trên hết" của Trump cho thấy rằng chính quyền của ông sẽ tập trung vào các chính sách trong nước và có thể không ưu tiên các vấn đề quốc tế. Trong bối cảnh này, Trump có thể tích cực tìm cách khởi động quá trình giải quyết trong những tháng đầu tiên của nhiệm kỳ tổng thống của mình.

Một sự nghiêng về lập trường diều hâu trong triển vọng chính sách của Fed có thể đè nặng lên giá Vàng vào năm tới. Việc không đạt được tiến bộ trong giảm phát và sự không chắc chắn gia tăng xung quanh triển vọng lạm phát, đặc biệt nếu Trump tiếp tục tăng thuế quan, có thể khiến các nhà hoạch định chính sách không giảm dần lãi suất. Trừ khi có sự suy giảm đáng kể trong thị trường lao động, Fed có thể đủ khả năng để áp dụng lập trường kiên nhẫn hơn mà không lo ngại về việc có thể gây ra suy thoái.

Hơn nữa, hiệu suất của nền kinh tế Trung Quốc có thể ảnh hưởng đến triển vọng nhu cầu Vàng vào năm 2025. Trong trường hợp Trump tăng thuế quan đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc, Trung Quốc có thể trả đũa, mở đường cho một cuộc chiến thương mại khác. Kết quả là, một nền kinh tế yếu hơn ở Trung Quốc, nước tiêu thụ Vàng lớn nhất thế giới, có thể ảnh hưởng tiêu cực đến giá cả.

Kịch bản tăng giá

Việc tiếp tục nới lỏng chính sách của các ngân hàng trung ương lớn trên toàn cầu có thể giúp Vàng tăng giá vào năm 2025. Nếu không có cú sốc lạm phát, Fed có thể tiếp tục giảm lãi suất chính sách một cách đều đặn, khiến lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đi vào xu hướng giảm và thúc đẩy XAU/USD. Ngay cả khi Fed trở nên do dự trong việc cắt giảm lãi suất, Vàng vẫn có thể thu hút dòng vốn từ đồng Euro và đồng Bảng Anh, và duy trì sức mạnh so với USD, nếu ECB và Ngân hàng trung ương Anh (BoE) nới lỏng chính sách mạnh mẽ.

Một nền kinh tế Trung Quốc cải thiện cũng có thể tác động tích cực đến giá Vàng. Vào đầu tháng 12, một cuộc họp của các quan chức hàng đầu Đảng Cộng sản, Bộ Chính trị, cho thấy Trung Quốc đang có kế hoạch áp dụng chính sách tiền tệ "thích hợp nới lỏng" vào năm tới, cùng với chính sách tài khóa chủ động hơn, để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Tin tốt cho Trung Quốc là lạm phát hàng năm, được đo bằng sự thay đổi của Chỉ số giá tiêu dùng (CPI), đã giảm xuống 0,2% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 11. Do đó, Trung Quốc có thể kích thích kinh tế mà không cần quan tâm đến lạm phát.

Việc leo thang thêm của những lo ngại địa chính trị có thể cho phép Vàng tiếp tục tận dụng dòng tiền trú ẩn an toàn. Một cuộc xung đột mở rộng ở Trung Đông với một cuộc đối đầu mới giữa Iran và Israel, hoặc việc Nga hoặc Ukraine từ chối đạt được thỏa thuận ngừng bắn, có thể khiến các nhà đầu tư tìm kiếm nơi trú ẩn trong kim loại quý này.

Nhu cầu của ngân hàng trung ương

Một trong những chất xúc tác chính cho Vàng vào năm 2024 là việc mua vào của ngân hàng trung ương. 

"Các ngân hàng trung ương sẽ vẫn là một phần quan trọng của câu đố. Việc mua vào của ngân hàng trung ương là do chính sách điều hành và do đó khó dự báo, nhưng các cuộc khảo sát và phân tích của chúng tôi cho thấy xu hướng hiện tại sẽ vẫn được duy trì," Hội đồng Vàng Thế giới cho biết trong báo cáo triển vọng năm 2025 cho Vàng. "Theo quan điểm của chúng tôi, nhu cầu vượt quá 500 tấn (xu hướng dài hạn xấp xỉ) vẫn sẽ có tác động tích cực ròng đến hiệu suất. Và chúng tôi tin rằng nhu cầu của ngân hàng trung ương vào năm 2025 sẽ vượt qua mức đó. Nhưng sự giảm tốc dưới mức đó có thể mang lại áp lực bổ sung cho Vàng."

Nhu cầu hàng năm của ngân hàng trung ương và khu vực chính thức. Nguồn: Hội đồng Vàng Thế giới

Phân tích kỹ thuật Vàng: Đà tăng giá suy yếu 

Bức tranh kỹ thuật của Vàng cho thấy đà tăng giá đã mất. Trên biểu đồ hàng tuần, chỉ báo Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 2, gần 50. Ngoài ra, XAU/USD đã giảm xuống dưới Đường trung bình động giản đơn (SMA) 20 tuần sau khi dành phần lớn thời gian trong năm thoải mái trên mức này, và đã kiểm tra giới hạn dưới của kênh hồi quy tăng dần. 

Vàng có thể gặp vùng hỗ trợ đầu tiên tại 2.530$-2.500$, nơi mức Fibonacci retracement 23,6% của xu hướng tăng từ tháng 10 năm 2023 đến tháng 11 năm 2024 và mức tâm lý hội tụ. Khi XAU/USD giảm xuống dưới khu vực này và bắt đầu sử dụng nó như một mức kháng cự, mục tiêu giảm giá tiếp theo có thể được đặt tại 2.400$ (SMA 50 tuần, mức Fibonacci retracement 38,2%) trước 2.300$ (mức Fibonacci retracement 50%).

Biểu đồ hàng tuần của XAU/USD

Ở phía tăng, 2.900$ (giới hạn trên của kênh hồi quy tăng dần) có thể đóng vai trò là mức kháng cự tiếp theo trong trường hợp Vàng tăng lên mức cao kỷ lục mới. Mức Fibonacci mở rộng dựa trên xu hướng 38,2% cũng củng cố mức kháng cự này trước 3.000$-3.020$ (mức tâm lý, mức Fibonacci mở rộng dựa trên xu hướng 50%) và 3.130$ (mức Fibonacci mở rộng dựa trên xu hướng 61,8%).

Biểu đồ hàng tuần của XAU/USD

Tóm tắt

Không phải là một nhiệm vụ dễ dàng để xác định hướng đi cho Vàng vào năm 2025 với độ chắc chắn cao. Có quá nhiều điều chưa biết. Khi các chính sách đối ngoại và kinh tế của Trump hình thành, triển vọng của Vàng sẽ trở nên ít mờ mịt hơn. Một nền kinh tế Trung Quốc mạnh mẽ, việc tiếp tục nới lỏng chính sách của các ngân hàng trung ương lớn và môi trường địa chính trị căng thẳng có thể kích hoạt một đợt tăng giá khác cho Vàng. Nếu các chính sách của Trump thúc đẩy lạm phát và ảnh hưởng đến nền kinh tế toàn cầu, Vàng có thể chịu áp lực. Các khoản lỗ bổ sung có thể được thấy trong trường hợp bầu không khí địa chính trị trở nên thuận lợi hơn cho giao dịch rủi ro.