Dự báo giá vàng hằng năm: Liệu năm 2025 có ghi nhận thêm một năm kỷ lục nữa không?

Vàng tỏa sáng vào năm 2024 với tư cách là tài sản trú ẩn an toàn, tăng khoảng 25% và đạt mức cao kỷ lục.
Các diễn biến địa chính trị và chính sách của Donald Trump dự kiến ​​sẽ ảnh hưởng đến giá vàng vào năm 2025.
Triển vọng kỹ thuật của vàng chỉ ra đà tăng giá mất đi khi bước vào năm mới.

Vàng được hưởng lợi từ căng thẳng địa chính trị leo thang và sự chuyển dịch toàn cầu sang môi trường chính sách tiền tệ lỏng lẻo hơn trong suốt năm 2024, lập mức cao kỷ lục mới là 2.790 đô la và tăng khoảng 25% trong năm. Tuy nhiên, sự không chắc chắn xung quanh tác động của các chính sách của Tổng thống đắc cử Hoa Kỳ Donald Trump đối với nền kinh tế toàn cầu và sự khó lường của môi trường địa chính trị đã vẽ nên một bức tranh u ám cho kim loại quý này vào năm 2025.

Vàng vào năm 2024: Địa chính trị, hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương thúc đẩy đà tăng lên mức cao kỷ lục mới

Vàng bắt đầu năm khá yên ắng, dao động trong kênh hẹp quanh mức 2.000 đô la trong tháng 1 và tháng 2. Các nhà đầu tư đã kiềm chế không nắm giữ các vị thế lớn, đồng thời theo dõi tình hình địa chính trị và đánh giá tác động của các diễn biến kinh tế vĩ mô đối với triển vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Vào cuối tháng 2, Vàng đã tập hợp đà tăng giá và tăng gần 10% trong tháng 3, đạt mức cao kỷ lục mới trên 2.200 đô la trong quá trình này. Áp lực bán ra xung quanh Đồng đô la Mỹ (USD), lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ giảm và nhu cầu mạnh mẽ của Trung Quốc trong dịp Tết Nguyên đán đã thúc đẩy đà tăng của Vàng khi quý đầu tiên kết thúc.

Vàng đã mở rộng xu hướng tăng vào tháng 4 và tăng trên 2.400 đô la trước khi điều chỉnh giảm vào nửa cuối tháng. Tuy nhiên, XAU/USD đã đóng cửa tháng với mức tăng hơn 2%. Sự gia tăng bất ngờ trong tỷ lệ lạm phát Chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tại Hoa Kỳ đã khiến các nhà đầu tư định giá sự chậm trễ trong việc thay đổi chính sách của Fed. Kết quả là, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm chuẩn đã tăng hơn 10% vào tháng 4, hạn chế đà tăng của Vàng.

Sau giai đoạn củng cố kéo dài hai tháng vào tháng 5 và tháng 6, Vàng đã lấy lại sức mạnh vào tháng 7 và bước vào xu hướng tăng kéo dài bốn tháng. Từ tháng 7 đến tháng 11, Vàng đã tăng hơn 15% và đạt mức cao kỷ lục mới gần 2.800 đô la vào ngày giao dịch cuối cùng của tháng 10.

Biểu đồ hàng tuần của XAU/USD

Đánh giá hiệu suất của Vàng trong nửa đầu năm 2024, “Vàng đã hoạt động rất tốt trong năm 2024, tăng 12% so với cùng kỳ năm trước và vượt qua hầu hết các loại tài sản lớn. Cho đến nay, Vàng đã được hưởng lợi từ hoạt động mua vào liên tục của các ngân hàng trung ương, dòng vốn đầu tư từ châu Á, nhu cầu tiêu dùng phục hồi và sự bất ổn địa chính trị ổn định”, Hội đồng Vàng Thế giới cho biết trong Triển vọng Vàng giữa năm 2024.

Một số yếu tố đã góp phần vào sự tăng giá ấn tượng của Vàng trong nửa cuối năm. Quyết định của các ngân hàng trung ương lớn bắt đầu hạ lãi suất chủ chốt và căng thẳng địa chính trị leo thang đã giúp Vàng tỏa sáng. Ngoài ra, quyết định của Ấn Độ hạ thuế nhập khẩu Vàng xuống mức thấp nhất trong hơn một thập kỷ đã làm tăng nhu cầu đối với kim loại màu vàng này.

Sự tham gia của Iran vào cuộc xung đột Israel-Gaza đã làm gia tăng lo ngại về một cuộc xung đột sâu sắc hơn ở Trung Đông vào cuối mùa hè và thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn đối với Vàng. Trong khi đó, việc tháo gỡ các vị thế giao dịch chênh lệch Yên Nhật đã gây áp lực nặng nề lên USD vào đầu tháng 8, tiếp tục thúc đẩy XAU/USD.

Cục Dự trữ Liên bang đã hạ lãi suất chính sách lần đầu tiên sau hơn bốn năm vào tháng 9, hạ chi phí đi vay 50 điểm cơ bản (bps) và quyết định cắt giảm thêm 25 bps vào tháng 11. Quá trình giảm phát đang diễn ra và các dấu hiệu ngày càng tăng về sự chậm lại trong hoạt động kinh tế đã khiến các nhà hoạch định chính sách chuyển sự chú ý sang thị trường lao động, mở ra cánh cửa cho một sự thay đổi chính sách. Ngoài Fed, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã hạ lãi suất chủ chốt 25 điểm cơ bản vào tháng 6, tháng 9, tháng 10 và tháng 12. Ngân hàng Anh, Ngân hàng Canada và Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ nằm trong số các ngân hàng trung ương lớn khác đã lựa chọn cắt giảm lãi suất, phản ánh sự thay đổi toàn cầu hướng tới một môi trường chính sách nới lỏng hơn.

Vào đầu tháng 11, chiến thắng của Donald Trump trong cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ đã kích hoạt một đợt tăng giá của USD bất chấp việc Fed cắt giảm lãi suất. Kết quả là, XAU/USD đã quay đầu giảm và mất hơn 3% trong tháng, chấm dứt chuỗi bốn tháng tăng giá. Trong khi đó, sự leo thang mới trong xung đột Nga-Ukraine, sau khi Tổng thống Hoa Kỳ Joe Biden cho phép Ukraine sử dụng vũ khí tầm xa mạnh mẽ của Hoa Kỳ để tấn công vào bên trong nước Nga, đã giúp Vàng hạn chế được tổn thất của mình.

Sau khi vật lộn để tìm hướng đi trong nửa đầu tháng 12, Vàng đã chịu áp lực giảm giá sau cuộc họp cuối cùng của Fed trong năm. Mặc dù ngân hàng trung ương Hoa Kỳ đã lựa chọn giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 12, nhưng Tóm tắt dự báo kinh tế (SEP) đã sửa đổi, còn được gọi là biểu đồ chấm, cho thấy các nhà hoạch định chính sách đã thấy lãi suất chính sách ở mức 3,9% vào cuối năm 2025, ngụ ý sẽ cắt giảm 50 điểm cơ bản trong cả năm, so với mức 100 điểm cơ bản được dự báo trong SEP của tháng 9. Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tăng vọt và khiến XAU/USD giảm xuống thấp hơn khi bước vào kỳ nghỉ Giáng sinh. Trong khi đó, Chủ tịch Fed Jerome Powell lưu ý rằng họ có thể thận trọng hơn trong việc giảm lãi suất trong tương lai.

Đánh giá tác động của triển vọng chính sách của Fed đối với định giá của Vàng, "hàm ý là chi phí chuyển nhượng cao hơn dự kiến ​​và chi phí cơ hội để nắm giữ tài sản sinh lãi suất sẽ đóng vai trò là lực cản rất lớn đối với các nhà quản lý tiền tệ khi tiếp tục nắm giữ vàng dài hạn quá mức", Bart Melek, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa tại TD Securities cho biết.

"Điều này có thể thúc đẩy các nhà đầu cơ, những người có vị thế dài hạn vững chắc, chốt lời và đẩy giá xuống thấp hơn. Đồng USD rất mạnh cũng sẽ là lực cản đáng kể đối với vàng trong thời gian tới", Melek nói thêm.

Triển vọng cơ bản của vàng năm 2025: Nhìn vào Fed và Trump

Vàng phải đối mặt với rủi ro hai chiều vào năm 2025, với các quyết định về chính sách tiền tệ của Fed, chính sách kinh tế và đối ngoại của Trump, và các diễn biến địa chính trị trở thành động lực chính.

Kịch bản bi quan

Việc hạ nhiệt căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông và/hoặc giải quyết cuộc khủng hoảng Nga-Ukraine có thể gây ra đợt điều chỉnh giảm mạnh giá Vàng, xét đến mức độ hưởng lợi của kim loại quý này từ những xung đột này trong suốt năm 2024. Cách tiếp cận "Nước Mỹ trên hết" của Trump cho thấy chính quyền của ông sẽ tập trung vào các chính sách trong nước và có thể không ưu tiên các vấn đề quốc tế. Về vấn đề này, Trump có thể tích cực tìm cách khởi xướng một quá trình giải quyết trong những tháng đầu tiên của nhiệm kỳ tổng thống.

Một xu hướng diều hâu trong triển vọng chính sách của Fed có thể gây áp lực lên giá Vàng vào năm tới. Việc thiếu tiến triển trong việc giảm phát và sự không chắc chắn gia tăng xung quanh triển vọng lạm phát, đặc biệt là nếu Trump tiếp tục tăng thuế quan, có thể khiến các nhà hoạch định chính sách kiềm chế việc hạ dần lãi suất. Trừ khi có sự suy thoái đáng kể trên thị trường lao động, Fed có thể đủ khả năng áp dụng lập trường kiên nhẫn hơn mà không lo lắng về khả năng gây ra suy thoái.

Hơn nữa, hiệu suất của nền kinh tế Trung Quốc có thể ảnh hưởng đến triển vọng nhu cầu Vàng vào năm 2025. Trong trường hợp Trump tăng thuế đối với hàng nhập khẩu của Trung Quốc, Trung Quốc có thể trả đũa, mở đường cho một cuộc chiến thương mại khác. Do đó, nền kinh tế suy yếu ở Trung Quốc, quốc gia tiêu thụ Vàng lớn nhất thế giới, có thể tác động tiêu cực đến giá cả.

Kịch bản tăng giá

Việc tiếp tục nới lỏng chính sách của các ngân hàng trung ương toàn cầu lớn có thể giúp Vàng tăng cao hơn vào năm 2025. Nếu không có cú sốc lạm phát, Fed có thể tiếp tục giảm đều lãi suất chính sách, khiến lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đi vào xu hướng giảm và thúc đẩy XAU/USD. Ngay cả khi Fed trở nên miễn cưỡng cắt giảm lãi suất, Vàng vẫn có thể nắm bắt được dòng vốn chảy ra từ Euro và Bảng Anh, và vẫn kiên cường chống lại USD, nếu ECB và Ngân hàng Anh (BoE) nới lỏng chính sách một cách mạnh mẽ.

Nền kinh tế Trung Quốc đang cải thiện cũng có thể tác động tích cực đến giá Vàng. Vào đầu tháng 12, một cuộc họp của các quan chức cấp cao của Đảng Cộng sản, Bộ Chính trị, đã chỉ ra rằng Trung Quốc đang có kế hoạch áp dụng chính sách tiền tệ "thích hợp nới lỏng" vào năm tới, cùng với chính sách tài khóa chủ động hơn, để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Tin tốt cho Trung Quốc là lạm phát hàng năm, được đo bằng sự thay đổi của Chỉ số giá tiêu dùng (CPI), đã giảm xuống còn 0,2% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 11. Do đó, Trung Quốc có thể kích thích nền kinh tế mà không cần quan tâm đến lạm phát.

Một sự leo thang hơn nữa của nỗi sợ địa chính trị có thể cho phép Vàng tiếp tục tận dụng các dòng tiền trú ẩn an toàn. Một cuộc xung đột ngày càng lan rộng ở Trung Đông với một cuộc đối đầu mới giữa Iran và Israel, hoặc việc Nga hoặc Ukraine từ chối đạt được thỏa thuận ngừng bắn, có thể khiến các nhà đầu tư tìm nơi ẩn náu trong kim loại quý.

Nhu cầu của ngân hàng trung ương

Một trong những chất xúc tác chính cho Vàng vào năm 2024 là hoạt động mua của ngân hàng trung ương.

“Các ngân hàng trung ương sẽ vẫn là một phần quan trọng của câu đố. Hoạt động mua của ngân hàng trung ương được thúc đẩy bởi chính sách và do đó khó dự báo, nhưng các cuộc khảo sát và phân tích của chúng tôi cho thấy xu hướng hiện tại sẽ vẫn tiếp diễn”, Hội đồng Vàng Thế giới cho biết trong báo cáo triển vọng năm 2025 về Vàng. “Theo quan điểm của chúng tôi, nhu cầu vượt quá 500 tấn (xu hướng dài hạn gần đúng) vẫn sẽ có tác động tích cực ròng đến hiệu suất. Và chúng tôi tin rằng nhu cầu của ngân hàng trung ương vào năm 2025 sẽ vượt qua con số đó. Nhưng việc giảm tốc xuống dưới mức đó có thể gây thêm áp lực cho Vàng”.

 

Nhu cầu hàng năm của ngân hàng trung ương và khu vực chính thức. Nguồn: Hội đồng Vàng Thế giới

Phân tích kỹ thuật vàng: Động lực tăng giá suy yếu

Bức tranh kỹ thuật của vàng cho thấy động lực tăng giá đã mất. Trên biểu đồ hàng tuần, chỉ báo Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 2, gần 50. Ngoài ra, XAU/USD đã giảm xuống dưới Đường trung bình động đơn giản (SMA) 20 tuần sau khi dành phần lớn thời gian trong năm ở mức cao hơn mức này một cách thoải mái và đã kiểm tra giới hạn dưới của kênh hồi quy tăng dần.

Vàng có thể chạm đến vùng hỗ trợ đầu tiên ở mức 2.530-2.500 đô la, nơi đường thoái lui Fibonacci 23,6% của xu hướng tăng từ tháng 10 năm 2023 đến tháng 11 năm 2024 và mức tâm lý thẳng hàng. Khi XAU/USD giảm xuống dưới vùng này và bắt đầu sử dụng nó làm mức kháng cự, mục tiêu giảm giá tiếp theo có thể được đặt ở mức 2.400 đô la (đường SMA 50 tuần, mức thoái lui Fibonacci 38,2%) trước mức 2.300 đô la (mức thoái lui Fibonacci 50%).

Biểu đồ hàng tuần của XAU/USD

Mặt tích cực, $2.900 (giới hạn trên của kênh hồi quy tăng dần) có thể đóng vai trò là ngưỡng kháng cự tiếp theo trong trường hợp Vàng tăng lên mức cao kỷ lục mới. Mức mở rộng Fibonacci dựa trên xu hướng 38,2% cũng củng cố mức kháng cự này trước $3.000-$3.020 (mức tâm lý, mức mở rộng Fibonacci dựa trên xu hướng 50%) và $3.130 (mở rộng Fibonacci dựa trên xu hướng 61,8%).

Biểu đồ hàng tuần của XAU/USD